股票十大平台:股票配资门户-宝盈基金姚艺：创新药进入收获期 长周期机遇已启动

　　今年 ，创新药板块点起星星之火，在政策强力支持和创新双轮驱动下迎来历史性机遇
，带动医药板块整体回暖，医药主题基金净值纷纷触底反弹。

　　近期 ，宝盈基金医药基金经理姚艺接受了证券时报记者采访
，深度解码其捕捉医药投资机会的投资框架，并对创新药行业未来发展进行了深度剖析 。在他看来 ，创新药企业经历了10年积累
，进入收获期，盈利公司越来越多 ，未来几年的业绩释放将带来更大弹性。

　　“不预判重应对 ”

　　姚艺是近年来业绩表现突出的新生代医药基金经理之一
。他医药科班出身
，本科毕业于中南大学湘雅医学院，后在南开大学商学院获得硕士学位。他机缘巧合进入金融行业 ，2011年开始从事医药行业的研究工作 。

　　姚艺扎根医药行业研究10余载后
，自2021年3月开始管理医药基金
。在他担纲基金经理不久的2022年，就面临医药行业整体下行带来的严峻挑战 ，彼时整个医药行业甚至不存在景气领域，这给他带来考验的同时
，也为其搭建完善投资框架起到积极作用。

　　“不预判，重应对 。”姚艺将投资观念浓缩成一句话 ，他认为投资就是做高概率的事情
，通过积极进行组合变化去应对不断变化的市场
。在2022年，投资行业遭遇艰难时刻 ，他并未质疑自己的投资框架
，仅将其视为外部环境的短期影响，待政策放开后迅速布局。

　　他构建了围绕“景气度、兑现度 、辨识度
”的投资框架 ，注重公司基本面与长期价值 。

　　具体来看
，景气度方面，他聚焦产业景气周期 ，布局加速或持续向好的产业与公司
，他认为估值稳定是业绩增长的前提，会优先选择产业或公司处于景气周期的标的 ，先寻找行业贝塔机会，其次再寻找个股的阿尔法机会
。兑现度方面
，他认为业绩增长需具备确定性与持续性，逻辑与股价需形成正向验证。他比较排斥一些概念的短期炒作 ，因为这些炒作因缺乏业绩兑现而难以持续
，估值泡沫易破 。辨识度方面，他认为产业与公司在市场上的共识度决定了其股价弹性 ，唯有契合时代背景（模式、壁垒
、产品）者更易获取超额机会
，比如，好的标的应该能够吸引主流资金 ，形成共识
。例如减肥药、创新药因需求明确 、市场认知度高
，易形成抱团效应。

　　重仓股瞄准创新药

　　说起优势，姚艺认为是对医药赛道的深度理解
、长期稳健的业绩以及灵活的仓位调整 。

　　姚艺在医药领域既有卖方分析师全面而深入的行业研究功底 ，也有4年多的医药投资经验
，亲历了医药板块长达4年的估值出清。

　　4年来，医药基金经理昙花一现者不少 ，长期保持业绩持续稳健者较为稀缺
。而姚艺追求稳健绝对收益，并不追求短期极致弹性。自2021年3月9日担任基金经理以来
，姚艺成为同期为数不多实现正收益的医药基金经理 。

　　姚艺专注医药领域投资，其管理的医药主题基金今年业绩表现位居市场前列
。究其原因 ，是他善于根据景气度动态调整结构
，在医药细分景气行业挖掘优质股。从他管理的医药主题基金一季度末的十大重仓股来看，有七只重仓股是去年下半年以来的“新面孔” ，这些公司以创新药公司居多 。姚艺在2024年就判断
，2025年医药行业基本面见底转好，投资上以精选个股为主 ，其中创新药是重点
，并在操作中不断加大对创新药的配置力度
。

　　姚艺解释：“自2024年下半年至2025年，国内外临近收获期的创新药公司增多 ，这些公司国内业务进展顺利
，部分已进入三期临床或有产品在售，海外也已授权、开展临床试验甚至有销售。因此选择持有创新药公司 。 ”

　　值得注意的是 ，除了医药赛道，姚艺尝试将能力圈拓展至一些新赛道
。他开始关注恒生科技 、大消费等板块。他强调“看不懂的不投
”
，避免盲目跟风，会优先选择一些逻辑简单
、理解无障碍的投资标的 。

　　“长周期机遇启动”

　　姚艺看好创新药板块未来的投资机会 ，并建议投资者以更长视角看待这一领域的投资价值
。他认为
，创新药企业业绩正在兑现，以及海外市场拓展将驱动股价持续增长 ，长期看好创新药的成长空间。姚艺表示
，未来将逐渐降低医药主题基金的组合换手率，等待行业基本面回归 ，静待创新药板块长期表现 。

　　姚艺为何看好创新药板块投资机会？“创新药企业经过多年积累
，未来2到3年将进入收获期。 ”姚艺认为，国内创新药企业通过快速跟随降低研发风险 ，有些公司已率先超预期盈利
，越来越多的创新药企业商业模式正得到验证，业绩迎来收获期 ，2025年将是创新药企业业绩兑现周期起点
。

　　与此同时，创新药企业的海外BD（即药企将其在研产品的开发和商业化权益授权给海外公司）也开始贡献新增长点
，市场上已经出现多个超预期的案例。长期看，2027年后 ，海外授权产品将陆续上市
，将进一步增强创新药企业的业绩弹性 。

　　值得注意的是，姚艺认为 ，创新药企业的业绩是非线性增长的
，潜力较大
。此外，创新药行业已经出现现象级标杆企业 ，对于创新药公司估值起到一个锚定作用
，也便于市场对创新药企业进行估值比较。

　　“或正是因为这些积极因素共振催化，自4月7日以来 ，创新药板块成为第一个补完缺口的科技板块
，走势强于人形机器人、AI等科技赛道，这恰恰说明了市场对创新药板块未来走势形成共识 。
”姚艺表示
。

　　不过 ，今年以来创新药个股已有较高幅度反弹，姚艺也提醒
，任何板块短期涨多了都会调整，创新药板块经历过3到4个月的累积上涨后 ，短期可能出现技术性调整
，但行业的基本面趋势并未改变，产业趋势的加速才刚刚开始 ，调整期恰是布局板块的好机会。

（文章来源：证券时报）